纺织快报

纺织市场订单不足，棉纱价格继续下跌

上周，纺织市场继续面临订单不足局面，纱线库存增势愈加明显，部分小型纱厂陆续开始低价抛货，回笼资金减轻压力，国内棉纱价格继续下跌。

由于下游企业需求不足，印巴棉纱询价成交表现冷清，印度纱报价领跌外纱，但国际棉纱均价仍高于常规国产纱732元/吨。织造企业新增订单仍以小批量为主，坯布库存继续累积，市场销售竞争激烈，纯棉布价格下跌。涤纶短纤价格随PTA震荡下跌。

01新棉显露降价销售迹象

商务部表示，我国外贸微观企业主体主要有六大困难，其中贸易风险多、成本上涨多、供应链堵点多及订单少居前。

国内棉花市场方面，籽棉采收基本落幕，新棉加工提速，销售不振。据国家棉花市场监测系统数据，截至2021年11月26日当周，全国加工皮棉45.3万吨，环比减少10.3%，销售皮棉12.9万吨，环比减少7.9%。高成本新棉面临销售瓶颈，新疆棉公路发运数量大幅低于上年度同期水平，新棉出现降价销售迹象。短期，下游纺织企业原料采购主要竞拍储备棉，以及使用配额采购港口寄售棉，船货采购也很少。

在终端服装、坯布市场消费力度走弱，及原料成本高企的双重压力下，纺织企业订单难以为继，经营压力不断加剧，部分下游企业逐渐开始减产降价去库存，以缓解资金流紧张的局面。11月22日，国产服装巨头企业之一拉夏贝尔申请破产。

短期，纺织行业逐渐进入淡季，企业维持微利运行，国内棉花市场继续承压。

02新型毒株“奥密克戎”来袭

上周五，受新型毒株“奥密克戎”的影响，国际油价恐慌，WTI原油跌幅一度达到14%，而布伦特原油则下跌了12%以上。与此同时，聚酯联合减产，其力度达20%-25%，涤纶长丝价格在上周四已经稍作回调，当日产销冲高。

随着时间推移，聚酯工厂负荷逐渐恢复，但此时市场热潮已过、下游社会聚酯库存较高，涤丝产销低迷，直到11月25日长丝利润明显下降，库存再次垒高。聚酯厂商终于忍不住开始减产，并且由于此前减产获得良好收益，聚酯厂商面临产销低迷、库存垒高、缺失成本、需求不足等问题的情况下，预测本次减产执行力度将更大。

短期来看，在减产的催化下，“买涨不买跌”的心态将再次被激发，下游会进行集中补仓，聚酯厂商的库存将会得到回落，并且，由于上游价格的不断回落，自身的减产也会让聚酯厂商的利润得到修复。从中长期看，这次的聚酯库存削减可能只是一个库存的转移，“双十一”、“双十二”购物节的订单已经落下帷幕，由此看市场内需已经逐渐乏力，而本该出现在年底的外贸行情久久没能出现，现在又出现了新型毒株“奥密克戎”，国外面临再次封闭的情况，并且海运航线也已有多条关闭，外贸行情也不乐观。而下游行情将直接影响到聚酯厂商的心态，而因此本次检修是势在必行。

03纺织服装三季报总结

环境因素扰动，收入复苏，周转改善，利润下滑2021 Q3 A 股纺服收入+5.6%，超过19年同期，净利润同减21%。毛利率28.1%，-7.6p.p.；存货周转天数同比-36 天，有所改善。其中男装收入增速相对稳定，而休闲服板块收入和利润均下滑明显。

重点公司：复苏好于行业，半数公司业绩超疫情前五成A 股重点公司净利润超过19 年同期，近1/3 公司净利润比19 年增长超过20%；多数A 股重点公司存货周转比19 年同期加速；港股重点公司Q3 流水均实现较好增长。据我们预期结合一致预期，50%以上的A股和海外公司预期Q4 净利润增速比前三季度增速放缓超过20p.p.，因此Q4 增速可能将回归常态。

点评汇总：重点品牌公司好于行业，制造公司增长出众运动鞋服板块，安踏体育21Q3 增长稳定，李宁、特步国际、华利集团增长出色；比音勒芬、海澜之家等库存优化，业绩持续恢复，韧劲凸显；地素时尚、森马服饰、歌力思21Q3 增速放缓，但看好全年稳健增长；滔博业务逐步恢复，利润率表现出色；太平鸟短期业绩承压，看好组织激励和冬季反弹；开润股份恢复趋势良好；因棉价高增，越南产能恢复，百隆东方21Q3 业绩高增。

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